赢太平洋对岸的人——五位QDII基金经理的2016年

理财不二牛(微信号:buerniu5188)发现,有人成功抄底,也有人因为严格的风控意识而赚到了钱。接下来,我们与分管股票、债券、商品、REITs和指数5种不同类型的QDII基金管理人一起,听他们聊一聊自己的2016年,以及决心:如何赢太平洋对岸的投资者?

每经编辑 每经记者 李蕾 每经编辑 江月

每经记者 李蕾 每经编辑 江月

2016年11月9日,刚刚当选第45任美国总统的唐纳德特朗普意气风发地登上中城希尔顿酒店宴会厅的讲台,发表了自己的胜选演讲。在大洋彼岸的中国,有一群特殊的投资者也对特朗普上台保持了相当密切的关注,因为他们的投资标的正在经受最直接的冲击。来自广发基金的QDII(合格境内机构投资者)基金经理李耀柱认为这一幕似曾相识。几个月之前的英国脱欧公投也一度引发巨震,不过当天下午市场就开始出现了态度的转向、指数的缓慢回升,和本次选举的情况如出一辙。华尔街对特朗普由恨转爱只用了短短几小时,次日开盘后不久股市就转为上行,这一趋势一直延续至今。

理财不二牛(微信号:buerniu5188)发现,有人成功抄底,也有人因为严格的风控意识而赚到了钱。接下来,我们与分管股票、债券、商品、REITs和指数5种不同类型的QDII基金管理人一起,听他们聊一聊自己的2016年,以及决心:如何赢太平洋对岸的投资者?

广发基金李耀柱:选股理念,注重价值

就在Alpha Go横扫中日韩围棋高手、连战60场未败的当天晚上,英伟达(NVIDIA)CEO黄仁勋正在美国拉斯维加斯举办的2017年国际消费电子展(CES)上进行了开幕主题演讲。

人工智能再次战胜了人类,而自称正在转型为人工智能计算公司的英伟达也在2016年横扫了纳斯达克的对手,创下盘中最好成绩。2016年该公司股价从31.8美元升至106.7美元,涨幅高达228.7%,最高涨幅更是一度达到277%。2016年前三季度,其利润达9.91亿美元,同比激增144%。

李耀柱对此没有感到吃惊,他和团队已经跟踪了这家公司很长时间。人工智能是一个中长期趋势,英伟达在GPU(图形处理器)的市场占有率高达70%,后者可以应用到人工智能和云计算等多个领域。英伟达是最大概率可以做成(人工智能计算)的公司。他如是说。

李耀柱手下掌管了13只QDII基金,其中广发纳斯达克100指数美元现汇、纳斯达克100指数和纳斯达克100ETF都买入了英伟达。这三只基金在2016年均实现了正收益,其中后两只的年度回报都超过了11%;另一只由他掌舵的REITs基金广发美国房地产人民币,2016年的回报率是13.08%,大幅跑赢行业平均水平。

回顾2016,李耀柱觉得最适合的一个词就是惊心动魄。不同于A股的基金经理可以有很多实地调研的机会,在投资境外公司的时候,QDII基金经理的判断依据往往是财报、电话会议等公开信息,有疑问时也通常是发邮件或电话沟通。最理想的情况就是这些公司在中国设有分公司,还可以直接找到中国区的业务人员交流。

美国公司的财务数据非常一致,一对比就能看出公司运营效率的高低,还可以用CFA(金融分析师)的一套方法比较出两个公司的竞争优势。所以我并不觉得(距离)是一个劣势,反而更能体现我们对行业和产业趋势把握的能力。

也正因如此,注重价值投资反而成了QDII基金经理选择投资标的时非常重要的一项普适标准。正如这位年轻的QDII基金经理所言,投资美股的时候更多的是做基本面的研究,挑股票也是挑一些优质的、有竞争优势的公司,把握中长期趋势,并不会在乎日内波动对投资收益的影响。

美国市场比我们发展多了100多年,已经是一个很成熟的市场,所以坚持用巴菲特的理念去选股是非常有效的。他告诉理财不二牛。

招商基金白海峰:价值投资,多看少动

在招商基金有个有趣的现象:该公司国际业务部和运营部门在同一层,晚上下班时两边的员工总能碰到。不同的是,运营部门是三班倒工作制。由于存在时差,该公司已经有了一项约定俗成的共识:当天最晚的一封邮件一定是从国际业务部或中国香港子公司发出的,平均时间在半夜12点半到2点之间,极端行情下甚至会延迟到凌晨3点;而收件人都是同一个,那就是白海峰。

收到最后一封工作邮件或持仓小结微信后才敢放心睡觉,白海峰对此云淡风轻地说道:这个不能抱怨,麻烦和费时间的事儿是投资中最能被自己掌握的部分。就算这些都做到了,想赢太平洋对岸的竞争对手仍然还差得很远。他说自己没有对标的海外机构,但却下意识反复提到要赢大洋彼岸的投资者,或许这与之前在华尔街的工作经验有关。

在白海峰眼中,QDII基金经理的社会地位或许还不如A股基金经理那么性感,但要真正做好QDII,要求是非常高的。因为竞争者不仅有来自国内的同行,还有教育背景、物理距离、文化认知、语言能力等很多方面都更有优势的境外同行,只有比他们更努力、更深入思考,在运气很好的情况下,才可能有一点渺茫的获胜希望。

白海峰清楚,远隔重洋的国内QDII基金经理不可能比华尔街的投资者跟上市公司跟得更紧,再加上时差和精力的影响,频繁换仓或许并不能达到理想的收益。既然博取短期机会并不是自己的长处,他选择放弃这部分收益,转而要求研究员做更深入的基本面分析,买入后就要长期持有。

他总结了4个字,多看少动,并进一步对理财不二牛(微信号:buerniu5188)解释道:跟踪要非常紧密,思考要频率高、深入。对趋势和大类资产的判断,想清楚以后要尽量保持一定的跨期限一致性,具体操作层面要非常谨慎。另一方面,对于没办法实地考察上市公司的弱势,白海峰并不讳言。他表示会有其他措施来补充,例如外资券商的帮助、通过电话会议和上市公司交流定期报告、选择行业龙头股等。

2016年,白海峰管理的招商全球资源及招商中国信用债人民币分别收获了年化12.06%和10.02%的回报率,在同类基金中位于第一梯队。

2017年是价值投资年,无论A股、沪港通的港股还是美股,一定是业绩稳健、低估值、现金流良好的行业龙头会有非常好的表现。牢牢把握住价值投资的主线,大概率会取得非常不错的业绩。谈到对今年市场的展望,他说道。

诺安基金宋青:顺势而为,兢兢业业

宋青手上掌管的两只QDII基金在行业内算得上赫赫有名,一只是国内首只黄金QDII产品诺安全球黄金,另一只则是首只油气QDII基金--诺安油气能源。宋青掌舵这两只QDII的时间都超过了4年,他坦承自己已适应了这样的工作节奏:要看海外市场就得跟随当地的时间来参与市场,监控欧美市场就得上夜班,美国市场收市已经是中国的凌晨了。

比如,海外股票的选择主要是由下至上进行财务分析,做价值投资,时间上还可以相对灵活;一些投资于债券和商品的策略就对时效性要求更高,需要紧密关注市场动态。工作日的晚上是标准工作时间,国内节假日也需要按欧美时间值班,作息时间上有颠倒。

说起QDII的投资策略,这位不折不扣的老手也有自己的见解。他表示,全球各类资产的投资都有其轮回和周期,如果能在趋势起来的时候顺应大势、把握风口并紧跟市场,就能获得不错的收益。

举个例子,从2014年起,国际原油价格就进入了大跌的模式,在2016年初甚至击穿了30美元/桶的整数关口,创2008年以来的新低。彼时油价何时止跌、底部到底在哪成为市场关注的焦点,也令不少投资者踟蹰不前。对此,宋青的思路很清晰:全年油价上半年快速反弹拉升,下半年是震荡上升的态势,所以诺安油气一季度满仓等待,下半年随着价格的上涨逐步减持,几乎都踩对了市场的步伐。

从2016年的表现来看,这两只基金分别在各自的细分领域都名列前茅。Wind数据显示,诺安全球黄金全年回报率13.8%,在同类基金中排名第二;诺安油气能源的年度收益率则达到了33.88%,在73只同类基金中名列第四。谈到业绩,他谦虚地向理财不二牛表示是顺势而为、兢兢业业、熟能生巧,并用这几个成语来概括了自己2016年的投资。

对于QDII基金10年来的发展历程,他指出其促进了国内金融市场与国际市场的接轨,培养了本土资产管理机构,推进了资管行业的发展,同时也是一个国内投资者教育的过程。随着国内市场与国际的逐步接轨、基金管理人自身的控制风险能力的加强、人民币的国际化和可兑换,我们期待一体化全球化投资的到来。

国泰基金吴向军:控制回撤,生存有道

在特朗普当选美国总统之后,美元长期国债收益率在出现短期下调之后就开始大幅上扬,10年期美债收益率从大选当日的1.85%跳升至2016年12月初的2.49%。

相比之下,全球其他债券市场则大幅下跌,彭博全球发达国家国债指数在同一个月下跌了约5%,大范围殃及全球市场的债券基金。有意思的是,从2016年11月9日选举结果公布的当天起,吴向军管理的国泰境外高收益开始逆市上涨,单月涨幅接近3%,领跑一众QDII债券基金。

在向理财不二牛(微信号:buerniu5188)回忆起这段经历时,吴向军表示是因为事先坚持了短久期的策略,因此不但没有受到冲击,反而因美元上涨而净值上涨。

除此之外,在2016年的农历新年,不少中资债承压非常严重。在这其中,一些流动性较差的债券价格受挫很大,国泰境外高收益受到的影响则比较小,吴向军把原因归结为一直坚持对债券流动性非常高的要求。

由于对投资风险的严格控制,其掌管的基金在2016年顺利避开了一次较大的流动性风险和一次较大的利率风险。2016年国泰境外高收益的收益率达14.92%,在同类基金中位居榜首。

吴向军用谨慎二字来形容自己2016年的投资。在市场上涨的时候,很多人忽视了各方面的风险,债券市场的下跌速度一般都比涨的速度快。在市场下跌的时候,控制住回撤才是长期投资能够生存并且胜出的关键。吴向军表示。

谈到对QDII发展十年来的感想时,他不无感慨地表示,QDII基金最成功的是吸引了一批长期的、坚定的投资人。不但给国内投资人提供了一个非常良好的投资品种、起到了分散投资的作用,也为很多人赚到了可观的回报。

虽然QDII基金还有很多不足,比如管理公司重产品、轻投资和研究、被动产品远多于主动产品、很多基金公司对自己QDII基金产品的主动管理并不自信、额度限制等。不过,越来越多的散户和机构都已加入投资人行列,以后的发展应该会越来越健康。他表示。

华宝兴业周晶:港股美股,继续看好

虽然掌管的多只QDII基金2016年都交出了不俗的成绩单,但周晶还是低调地表示2016年自己的海外投资是如履薄冰。说起2016年交易上惊心动魄的时刻,周晶仍记忆犹新。所幸2016年全年美股和油价年底表现出色,我司QDII整体投资业绩2016年基本令人满意。

对于投资者关注程度颇高的投资策略,周晶在接受理财不二牛采访时表示,主动的境外股票投资还是集中于美股中概股和港股,研究方法和A股差别不大,是以基本面研究和现场研究为主。对于境外其他行业和资产配置则采用自上而下的研究方法,宏观分析和自主研发的量化模型作用很大。

由于时差的问题,我们晚上必须查看美国市场,必要的时候晚上和节假日都需要过来交易,尤其是市场波动很大的时候。在他看来,QDII最成功的地方是为国内投资者开拓了一个全新的大类资产配置领域:海外市场和国内市场历史关联度比较低,可以通过合理的配置,降低投资者投资组合的整体风险,提高投资者的长期收益。

即便如此,QDII基金的不足之处也还很明显。首先是申赎效率比较低,有进一步提升的余地;其次是QDII受额度限制,经常会被迫暂停申购。

未来我们对QDII整体的发展非常看好。近几年投资者对境外投资的关注与日俱增,我们相信在需求的推动下,后续QDII会进入更多境外市场和资产类别,从而发展成为一个更大范围的资产配置领域。周晶总结道。

综上所述,风格不同的五位QDII基金经理在进行投资时有自己独到的见解和判断,相信也能为准备投资QDII基金的投资者带来一定的收获和参考。2016年已经过去,2017年大家有没有把QDII纳入自己的资产配置范围呢?

相信不少投资者都想了解如何挑选QDII基金?如何做QDII的资产配置才适合自己?QDII基金自身的优势和不足到底有哪些?为了搞清楚这些问题,理财不二牛不仅自己动手测算,更是找到了2016年5只绩优QDII基金的管理人、基金研究员进行深度交流,最终得出了一份全面、丰富的QDII投资攻略,详情请关注今日理财不二牛微信公众号(微信号:buerniu5188)。